Incertidumbre y volatilidad en los mercados financieros

Alfredo Jiménez
Director Análisis y Estudios Fundación de Estudios Financieros

Continúa la incertidumbre y la elevada volatilidad en los mercados financieros. A pesar de las medidas adoptadas por las autoridades económicas, que ya son tantas que es difícil recordar todas ellas, la desconfianza sigue haciendo mella en los inversores y en los operadores de los mercados financieros. La actuación concertada para bajar los tipos de interés en los países desarrollados por una cuantía de 50 puntos básicos, ha tenido un efecto limitado en los mercados interbancarios. La Reserva Federal bajó los tipos de interés hasta el 1,50 por ciento, mientras que el Banco Central Europeo lo hacía hasta el 3,75 por ciento, pero estos recortes casi no han afectado a los mercados interbancarios que sí han cedido algo sus tipos de referencia pero sin registrar apenas transacciones.

El plan es ambicioso y seguramente requerirá algo de tiempo para que llegue a calar en la economía financiera, en primera instancia, y en la economía real en segunda derivada. Pero lo cierto es que, de momento, el mercado interbancario sigue sin registrar operaciones. Las entidades financieras achacan esta circunstancia al hecho de que la oferta de liquidez de las autoridades monetarias es tan abundante, en cuanto a cantidades y plazos, que hace inútil cubrir sus necesidades en los mercados de depósitos interbancarios. A su vez, los tipos de interés que se registran en estos mercados son bastante más altos que los que ofrecen los bancos centrales, lo que desincentiva abrir este mercado. Algo similar ocurre en los mercados de capitales, que continúan cerrados, mientras se conocen los detalles de los planes de rescate de los bancos suizos y de ING.

Por lo que se refiere a los datos económicos de los Estados Unidos conocidos durante la última semana fueron decepcionantes. Los registros de la producción industrial, los índices de actividad en diferentes regiones, las ventas minoristas, etc. fueron malos y los datos del mercado inmobiliario siguen empeorando, lo que no ayuda a devolver la confianza. El único dato positivo es la continuidad de la caída del precio del petróleo que alcanzó un nivel de 65 dólares por barril, aunque la OPEP ha convocado urgentemente una reunión para reducir la producción.

Por su parte, el Fondo Monetario Internacional (FMI) anunció que revisará a la baja las previsiones de crecimiento para la economía mundial ante la sensible ralentización del crecimiento que se detecta. Este organismo ha confirmado que las previsiones vislumbran una ralentización del crecimiento bastante sensible. Además, ha apuntado que las consecuencias de la ralentización serán más evidentes en países avanzados como EEUU y Europa, aunque las consecuencias en cada país dependerán de cada caso. El FMI ha dejado entrever también que EEUU tiene una elevada probabilidad de sufrir una fuerte desaceleración económica.

A continuación se muestran los tipos de interés de los futuros a 3 meses del euro y del dólar, donde se aprecian las expectativas de evolución de las tasas que maneja el mercado en estos momentos:

Futuros a 3 meses Euro: