Semana de contradicciones   

 Juan Carlos Ureta
Presidente de Renta 4

En una mezcla de canto al libre mercado y de aplicación de la vieja regla según la cual la mejor defensa es un buen ataque, la pasada semana , en su visita a Madrid, Jack Welch, el legendario ex presidente de General Electric , que vió empañada su jubilación al ser acusado con gran escándalo mediático de recibir una remuneración abusiva en su retiro, señalaba que las normas sobre gobierno corporativo y la sobreregulación que conllevan están siendo un obstáculo para el despegue de la economía USA y para la subida de las Bolsas. Se enfrentaba así a la opinión dominante según la cual las normas de buen gobierno van a favorecer la confianza del inversor y el retorno del dinero a las Bolsas. En el mismo terreno, pero desde el lado opuesto, el presidente de la SEC (Comisión de Valores americana), Wiliam Donaldson, decía en Washington que los fondos llamados "hedge", cuyos sistemas de gestión no son los tradicionales y que están popularizándose de forma extraordinaria, deben someterse a una regulación y supervisión de la que hasta ahora han carecido.

".. parece difícil que el BCE se niegue a bajar tipos el 5 de Junio, con el euro a 1,18 dólares, y tras la bajada de la inflación alemana de dos décimas en Abril."

Tal vez la aparente contradicción entre la petición de menor regulación hecha por Welch para el gobierno corporativo y la petición contraria hecha por Donaldson para los fondos "hedge" no sea tan grande y tal vez tengan cierta razón ambos. Tan malo es el exceso como el defecto , y así como en el necesario reforzamiento del gobierno corporativo es bueno no caer en excesos paralizadores de la dinámica del libre mercado, en el caso de los fondos "hedge", hasta ahora muy opacos en su información al partícipe, hay que pensar que la difusión masiva al inversor minorista de este instrumento debe ir acompañada de mayor regulación y supervisión. Otra paradoja que hemos visto esta semana en los mercados es la fuerte subida del oro en escenario dominado por crecientes temores de deflación. La idea tradicional es que el oro sube cuando hay temores de inflación, como activo "refugio" frente a la misma y es por ello sorprendente que suba ahora en vertical cuando la idea de moda es la deflación. Unido a lo anterior, las Bolsas están aguantando relativamente bien en este contexto de amenaza deflacionista . Tokio logró subir , y las Bolsas americanas se mantienen sobre los niveles de referencia , 8.500 para el Dow, 1.500 para el Nasdaq Composite, y 900 para el S&P. Las plazas europeas tuvieron pérdidas mayores, castigadas por la espectacular subida del euro, de más del 4% para el Eurostoxx, si bien en el caso del Ibex hay que destacar la fortaleza del nivel 6.300.

Así las cosas , parece difícil que el BCE se niegue a bajar tipos el 5 de Junio, con el euro a 1,18 dólares, y tras la bajada de la inflación alemana de dos décimas en Abril. La reunión del G-7 , más Rusia, que tendrá lugar del 1 al 3 de Junio en Evian , Francia, volverá a concentrar los esfuerzos en torno a la deflación y a las medidas necesarias para evitarla, y lo cierto es que la bajada de tipos en la zona euro es una de las medidas , ya sabemos que no la única , que parece obligada a tales efectos. En definitiva, y a la espera de conocer el crecimiento del PIB americano en el primer trimestre, que se sabrá el Jueves 29, y tras la inesperada subida del índice IFO de confianza empresarial que hemos conocido el Lunes 26, la renta variable deberá seguir trabajando, a su modo, la recuperación de la confianza inversora, y, en ese camino hacia la recuperación, que todo apunta a que será lento, el mantenimiento de los niveles actuales y la consolidación de los mismos es , cada día que pasa , un pequeño éxito.