"La corrección de los mercados financieros internacionales"

Alfredo Jiménez
Director de la División de Tesorería y Bolsa del Banco Pastor

Durante los últimos días hemos asistido a una corrección significativa de los mercados financieros internacionales. Esta corrección ha venido marcada inicialmente por una fuerte recuperación del dólar americano frente a las principales monedas. En concreto el US$ se ha recuperado desde el nivel 1,1050 en relación con el Euro hasta el 1,0720 que marcó el pasado viernes por la tarde. Este avance del dólar representa una apreciación del 3% que, pese a no ser una variación importante en comparación con la de otros mercados como el bursátil, si representa una subida notable y poco habitual en los mercados de divisas actuales.

"Confiemos en que esta reacción de los mercados sea el inicio de un cambio de tendencia.."

Pero esta corrección no solo ha afectado al mercado de divisas, también en el mercado de bonos se han registrado variaciones significativas. Así por ejemplo, la rentabilidad de los bonos europeos que habían caído hasta una rentabilidad mínima histórica del 3,75% en el plazo de 10 años, han corregido bruscamente hasta los niveles actuales del 4,00%.

Finalmente las bolsas internacionales, aunque esta vez con un poco de retraso frente a los mercados de divisas y de bonos, también corrigieron a finales de la semana pasada, recuperando niveles importantes desde el punto de vista del análisis técnico y mas acordes con los fundamentos actuales de la economía mundial.

La pregunta que se hacen los economistas ahora es si estos movimientos se corresponden con un cambio de tendencia o por el contrario con una simple corrección a un movimiento a la baja excesivamente intenso en las últimas semanas. Es pronto para contestar a esta pregunta todavía y ojalá se trate efectivamente de un cambio de tendencia. Lo cierto es que en los últimos tiempos el mercado nos tiene acostumbrados a la sobre reacción y a la exageración de sus movimientos, lo que hace mas difícil un análisis pausado sin pasar de un extremo al otro.

En este momento nos quedan muchas dudas por aclarar todavía: ¿realmente están las cosas tan mal como nos adelantan los mercados financieros?, ¿existen argumentos sólidos que justifiquen la debilidad del US$?, y lo que resulta mas difícil de comprender ¿por qué ha subido tanto el euro?, ¿es necesario bajar aún mas los tipos de interés, a pesar de que la inflación sigue dando muestras de resistirse a bajar?, ¿dónde está la temible deflación de los precios?, ¿hasta qué punto la situación prebélica está afectando a las economías de los países desarrollados?

En fin, todavía es pronto para resolver estas dudas. Confiemos en que esta reacción de los mercados sea el inicio de un cambio de tendencia, aunque me temo que tan solo se trate de un fuerte ajuste de una tendencia bajista que parecía imparable. En cualquier caso los próximos días van a ser muy importantes y habrá que estar especialmente atentos para ver como se despejan todas estas incógnitas.