“Las bolsas descuentan el desenlace"   

 Juan Carlos Ureta
Presidente de Renta 4

Si la semana pasada decíamos que las Bolsas habían roto a la baja niveles significativos, provocando así un serio deterioro técnico, tras las sesiones del 13, 14 y 17 de Abril, con subidas de más del 10% en tres días en el Ibex y de más del 15% en Bolsas como Paris, los Indices han vuelto a un terreno mucho menos peligroso y han alejado los temores de auténtica catástrofe que presagiaba la evolución de las cotizaciones en las ocho primeras sesiones de Abril.

"Todo parece indicar que los mercados están anticipando el final de la incertidumbre en torno a Irak."

Al iniciarse la tercera semana de Abril, el Ibex ha recuperado el nivel 6.000, el Eurostoxx 50 se situa cómodamente por encima del 2.000, el Dow Jones por encima de 8.000, y el Nasdaq por encima de 1.300 . Además, este giro al alza va acompañado por una importante caída del precio del petróleo y del oro, así como por un fortalecimiento notable del dólar, dando así lugar a un cuadro de indicadores opuesto al que venía siendo habitual desde Febrero.

La pregunta, tras estas históricas sesiones que rompen dos semanas consecutivas de pérdidas, es ¿qué descuentan las Bolsas?. Desde luego las Bolsas no están celebrando datos económicos, que han sido más bien tibios, ni tampoco noticias empresariales, que han sido malas , con advertencias de menores beneficios de Nokia, Volkswagen, Fortis y Bayer, entre otras, y con la constatación de que el beneficio de los grandes Bancos europeos se ha desplomado en el año 2.002.

Todo parece indicar que los mercados están anticipando el final de la incertidumbre en torno a Irak. Incertidumbre que, tal y como señalaba Greenspan en un reciente discurso, está pesando como una auténtica losa sobre una economía aún pendiente de recuperar el pulso y de resolver los desequilibrios creados en la etapa expansiva de los noventa. Siempre es difícil interpretar los movimientos a corto de las Bolsas, pero, más allá del evidente estado de "sobreventa" al que habían llegado las cotizaciones como consecuencia de las persistentes caídas, no encontramos otra explicación válida a la súbita subida de los pasados días 13 y 14 que no sea la de anticipación de un desenlace que se da ya como inevitable y rápido.

La tercera semana de Abril va a ser intensa , y tras la rueda de prensa ofrecida conjuntamente por Blair, Aznar y Bush en las Azores, parece claro que ha pasado el momento de las largas discusiones diplomáticas, y entramos en una fase muy distinta , que el presidente norteamericano ha denominado, en expresión que deja lugar a pocas dudas, como "momento de la verdad". Las Bolsas habrán de afrontar sus propias decisiones y éstas vendrán marcadas por la evolución militar y política de los acontecimientos, sin que sea posible establecer "a priori" ninguna hipótesis válida, si bien en principio la eliminación de la incertidumbre en sí misma es buena para la economía y para los mercados y así parecen haberlo entendido las Bolsas , tal y como decíamos.

Dado el contexto , lo previsible es que los datos o noticias estrictamente económicos pasen a un segundo plano en la consideración de unas Bolsas que sólo miran a Irak, pero conviene en todo caso recordar que el Martes 18 se reúne la Reserva Federal americana, si bien no se esperan movimientos en los tipos, y que conoceremos en la semana el IPC de la zona euro (Martes 18) y el IPC de Estados Unidos (Viernes 21), ambos de Febrero, así como los indicadores económicos adelantados de la economía USA que ofrecerá Conference Board.