"Se refuerza la recuperación norteamericana"

	Fernando de Roda. Consejero Delegado de Safei

Fernando de Roda
Consejero Delegado de Safei

La renta fija europea se encontró la semana pasada con un aluvión de datos de coyuntura que de forma contundente vinieron a reforzar la visión acerca de la próxima recuperación de la economía americana. Para muestra el ISM manufacturero (anterior NAPM), que quedó claramente por encima de las expectativas y de 50, lo que desde luego confirma la lectura de que, al menos desde el punto de vista industrial, la economía podrá gozar de un primer impulso (recomposición de inventarios). Pero, la gran cita de la semana fue la comparecencia de Alan Greenspan (antiguo Testimonio Humphrey Hawkings): sus palabras, menos crípticas que otras veces, se podrían resumir en que la economía ha podido tocar fondo, que parece que se está fraguando el inicio de una recuperación pero que, eso sí, será lenta. Merece la pena mencionar algunas de las cuestiones que para Greenspan han permitido que la reacción haya sido tan rápida: flexibilidad económica, productividad, mantenimiento del consumo gracias a los tipos controlados (especialmente el 30 años de referencia hipotecaria) y precio de los derivados del petróleo más o menos controlado y disponibilidad de información casi en tiempo real para gestión empresarial,...

Con este panorama no es de extrañar que la renta fija en general tuviera un mal comportamiento, produciéndose un desplazamiento hacia arriba de la curva, más acusado en los treasuries que en el bund. La pendiente 2 años 10 años se redujo mínimamente; las mayores caídas vinieron por el repunte de las TIRs de los tramos cortos. Así, el dos años americano pasó desde 2,95% hasta 3,18%, mientras el europeo pasaba de 3,83% a 3,90%. En cuanto a los tramos más largos de la curva, destacar que el deterioro de los precios llevó a las TIRs a franquear la barrera del 5%.

"La evolución de la renta fija en los próximos días parece que seguirá con las mismas pautas de debilidad."

La evolución de la renta fija en los próximos días parece que seguirá con las mismas pautas de debilidad, al menos mientras los datos de coyuntura americanos sigan saliendo fuertes y la renta variable no dé señales de debilidad (lo cuál dependerá también de los datos de resultados empresariales que puedan salir, algún profit warning adicional,...). En tanto no se pierda la referencia del 106,9 del futuro del bund, parece que el mercado podría aguantar.

Las referencias de esta semana a nivel de datos vendrán por la publicación del ISM no manufacturero (martes), el Libro Beige de la Fed (miércoles) y los ya habituales datos de empleo del viernes en EE UU. En la zona Euro, destacar los pedidos de fábrica en Alemania (miércoles) y la reunión del BCE, para la que no esperamos modificaciones del los tipos de interés.