"Nuevas cesiones"

	Fernando de Roda. Consejero Delegado de Safei

Fernando de Roda
Consejero Delegado de Safei

De nuevo, y con tan solo uno de los días claramente favorable para la deuda, la semana se cierra con nuevas cesiones en todas las referencias europeas y americanas. En Alemania, y al contrario que la semana pasada, fueron los extremos de la curva los que más sufrieron. Las TIR de los largos repuntaban una media de 7 p.b, mientras que los cortos repuntaban entre 10 y 20 p.b. Para los americanos, las TIRs repuntaban entre el 2 y el 10 años una media de 12 p.b. Para la renta fija desde luego no hay duda, EE UU tendrá su recuperación y previsiblemente está será relativamente cercana y de cierta intensidad.

".. el mercado necesita apuntalar un rango de referencia, para lo cual esta semana quizá sea adecuada."

Además, el escenario para los treasuries se ha visto enrarecido de forma añadida por la distorsión que supone la repatriación de fondos por parte de japoneses antes del cierre del año fiscal y la subida del precio del petróleo. Donde entendemos en menor medida la reacción tan negativa de los bonos es en Europa. Claro que el "arrastre" de los bonos americanos pesa. Pero, parece que con el euro fortaleciéndose, la caída de los tramos más largos hubiera debido de ser menor.

Los datos desde luego también han pesado. Dos referencias. La primera, las ventas al por menor en EE UU. El dato peor de lo esperado, tan solo ayudó durante unas horas a los precios de los bonos. Al final del día, las TIR acababan cerrando en los mismos niveles y el mercado positivo con la recuperación (y es que el dato aunque "malo", no dejaba de apuntar en la misma dirección: recuperación, si bien, más moderada). La segunda, el dato de producción industrial, mejor de lo esperado, vino a apuntalar la debilidad semanal de la renta fija.

Para la semana que entra la atención estará centrada en al menos dos citas: la primera la reunión del FOMC donde no esperamos que la Fed toque los tipos (1,75%), si bien reclamamos toda la atención para el discurso posterior. ¿Hará la Fed algún nuevo guiño al escenario de recuperación? Parece pronto para abandonar el sesgo de la política monetaria, pero el contenido del discurso seguro que ofrece algún matiz algo más favorable que el de hace seis semanas. El jueves por su parte se publica en EE UU el indicador de la Fed de Filadelfia de marzo, para el que se espera un ligero repunte. En cuanto a Europa, de nuevo estaremos al pairo de los treasuries,, del cierre del año fiscal en Japón y del dato de los pedidos de fábrica en Alemania (viernes).

En nuestra opinión, el mercado necesita apuntalar un rango de referencia, para lo cual esta semana quizá sea adecuada. Por el momento digamos que las expectativas son de que las cesiones hayan terminado y que al menos se recupere parte del terreno.