“Optimismo macroeconómico, Bolsas laterales"   

	Juan Carlos Ureta. Presidente de Renta4

 Juan Carlos Ureta
Presidente de Renta 4
Ver gráfico (abajo)

Las manifestaciones de optimismo sobre el crecimiento económico han continuado apareciendo , y también , con más matizaciones y cautelas, por parte de Institutos económicos, como el National Bureau of Economic Research(NBER) y por parte de los Bancos centrales. Una buena muestra de ése optimismo matizado es el comunicado de la FED tras mantener tipos el Martes 19.

"Las manifestaciones de optimismo sobre el crecimiento económico han continuado apareciendo (..) mientras tanto, las empresas siguen dando cifras de resultados y/o de ventas a la baja."

Mientras tanto, las empresas siguen dando cifras de resultados y/o de ventas a la baja , y limpiando Balances a través de fuertes provisiones, tal y como lo hicieron la semana pasada Lucent, Oracle y Nokia , y esta semana KPN. La revista Fortune de la semana pasada habla de una "recuperación económica sin beneficios empresariales" (profitless recovery) al igual que Greenspan habló , ya hace un mes de recuperación económica sin creación de empleo(jobless recovery).

En ése contexto las Bolsas parecen confirmar que los mínimos de Septiembre de 2.001 fueron los mínimos del ciclo bajista, y parecen apuntar hacia un cambio de escenario, en el que nos vayamos deslizando hacia la zona central de la banda que habíamos previsto para este año. Esa banda en el Ibex se sitúa entre el 7.500 y el 9.500, y la zona central, en la que parece vamos a movernos, está entre el 8.100 y el 8.700.

En Argentina , compás de espera, sobre todo de espera a la decisión del Fondo Monetario Internacional, pero con tendencia a una mayor depreciación del peso, ya en niveles de 2,5 con el dólar (¿quién se acuerda ya del cambio 1,6 pesos/dólar del que hablaba Duhalde no hace tanto tiempo?) y a una mayor inflación, aún con crecimiento estancado. Inflación que se puede disparar si se absorben por el Estado los bonos provinciales, que hoy suponen más de la mitad del dinero circulante en el país. Todo ello genera riesgos para los dos grandes Bancos españoles, aupados la pasada semana por diversos Informes favorables de Bancos de Inversión internacionales.

A nivel general, los datos de crecimiento del PIB en este primer trimestre del año, tanto en USA como en Europa, van a ser muy importantes para la definitiva consolidación de las Bolsas, y tal vez esté habiendo demasiado optimismo respecto a esos datos.