“Niveles centrales"   

	Juan Carlos Ureta. Presidente de Renta4

 Juan Carlos Ureta
Presidente de Renta 4
Ver gráfico (abajo)

Los buenos datos de productividad y de empleo en la economía USA , unidos al magnífico dato de actividad industrial proporcionado por el ISM (antes NAPM) y a las también buenas expectativas mostradas por el Beige Book sobre la evolución de la primera economía del mundo, han sostenido a las Bolsas en los niveles alcanzados la semana anterior, avanzando incluso a niveles más altos la Bolsa japonesa y el mercado Nasdaq de valores tecnológicos.

" se han sostenido las Bolsas en los niveles alcanzados la semana anterior, avanzando incluso a niveles más altos la Bolsa japonesa y el mercado Nasdaq de valores tecnológicos."

Nuevamente, los datos de otras áreas económicas no son, sin embargo, tan positivos. Durante la semana hemos sabido que Alemania creció tan sólo un 0,5% el pasado año, elevándose su déficit público al 2,7% del PIB, y que Italia creció tan sólo un 1,8% durante 2.001. Asimismo hemos sabido que la recesión japonesa se agrava tras caer la economía un 1,2% en el último trimestre del año, con una fuerte caída del 12% en la inversión del sector privado. En un plano más empresarial, volvían a preocupar las "telecos" europeas, tras anunciar Deutsche Telekom una pérdidas en 2.002 de 3.500 millones de euros, frente a los beneficios de 5.900 millones de euros el año anterior.

Estos datos mixtos, que suscitan dudas respecto al necesario carácter global de la recuperación económica, unidos a la posibilidad , que no cabe ni mucho menos descartar, de que la economía USA tenga una cierta "recaída" en algún momento del 2.002, es decir , se comporte según el esquema W, que ha sido típico en otras recuperaciones, imponen cierta cautela, sobre todo si se tiene en cuenta que los tipos largos de la Deuda Pública han repuntado en las últimas dos semanas hasta niveles muy atractivos en relación con el entorno previsible de inflación.

Si la pregunta es si estamos viendo el inicio de un ciclo alcista, la respuesta más prudente es que hemos dejado atrás el ciclo bajista, pero que todavía no estamos en ciclo alcista, sino en ciclo de estabilización, y dentro de la banda que nos habíamos fijado para el Ibex, 7.500-9.500, estamos en los niveles centrales, y aún queda mucho año por delante.

Visión que se confirma si se tiene en cuenta las noticias que llegan de Argentina, con el peso deslizándose a la baja (algunos informes apuntan al nivel 3 pesos/dólar a fin de año ) y con la inflación asomando poco a poco en aquella economía. En un contexto de espera a la decisión del FMI, decisión que no va a ser fácil de tomar por parte del organismo internacional. Hay que recordar que toda devaluación del peso por debajo de 1,7 pesos/dólar tendrá impactos adicionales en las empresas y Bancos españoles presentes en aquel país.

Durante la semana conoceremos datos de inflación de Febrero, el Miércoles el español , así como la estimación preliminar del PIB del área euro en el cuarto trimestre de 2.001, y diversos datos de producción industrial de Febrero(USA, Reino Unido) y de ventas al por menor. Pero probablemente el dato más será el de evolución de la Balanza Comercial norteamericana, que se conocerá el Jueves 14. Sin duda el creciente déficit comercial de la economía norteamericana es una de las sombras que más pesan sobre el deseado escenario de la recuperación económica global.