Confianza frente a la amenaza de delación   

 Juan Carlos Ureta
Presidente de Renta 4

Tras la importante subida de Abril, las Bolsas han consolidado niveles en Mayo, cerrando la última semana del mes con subidas del 5,6% en el Nasdaq, del 3,7% en el Eurostoxx y de casi el 3% en el Dow Jones y en el Nikkei. Las Bolsas americanas , con el Nasdaq a la cabeza , se sitúan así en niveles máximos anuales, aupadas por el buen dato de crecimiento de su economía en el primer trimestre (1,9% anualizado) y por un dólar a la baja que , en ésta ocasión , no está penalizando a las Bolsas. Nada mejor que ésta consolidación para preparar la importantísima cumbre económica que tiene lugar en Evian del 1 al 3 de Junio, de la que cabe esperar una respuesta clara por parte de los países líderes del mundo a la amenaza de la deflación, amenaza agravada , en el caso alemán , por la renovada fortaleza del euro. Si hay un antídoto claro contra la deflación , ése antídoto es la confianza en el futuro, y unas Bolsas consolidando niveles y ganando poco a poco terreno al negativismo, son, sin duda , un factor claro de recuperación de confianza, tras tres años de frustraciones.

"Tras la importante subida de Abril, las Bolsas han consolidado niveles en Mayo, cerrando la última semana del mes con subidas.."

Todo el proceso que en su día denominamos como "desactivación controlada del modelo dólar fuerte" ha seguido su curso, y, con la caída del dólar a niveles de 1,20 en relación con el euro, ése proceso de corrección de los desequilibrios puede estar viendo sus fases últimas, tras la fuerte bajada de las Bolsas, tras la absorción de la sobreinversión empresarial y tras la reducción , al menos parcial, de los niveles de endeudamiento corporativo y familiar. Queda , sin duda , trabajo por hacer, pero la desactivación de las diversas burbujas, incluida la del dólar y la eliminación o atenuación de los desequilibrios, se ha hecho bastante bien y sin graves daños en general. Ahora se trata de algo más, se trata de ver si , corregidos al menos en parte los desbalances, podemos pensar en un ciclo de crecimiento , que algunos asocian a una segunda fase de lo que se llamó "nueva economía" , es decir , a la capacidad de crecer de forma sostenida sin tensiones de inflación. En éste sentido , el avance desde el pasado Octubre de los valores tecnológicos y de telecomunicaciones , así como la clara percepción de que, con un ritmo lento, pero inexorable, el modelo "sociedad de la información" se va imponiendo ( la controvertida OPA de Telefónica sobre Terra es , pese a las apariencias, una clara confirmación de ésta idea) y va cambiando poco a poco los procesos empresariales y la forma de hacer las cosas, alimentan fundadas expectativas de que los beneficios de la innovación tecnológica (básicamente la productividad y el crecimiento de los mercados) empiecen a trasladarse a las cuentas de resultados y , por ésa vía , al conjunto de la economía. Ciertamente , los problemas son muchos , y entre ellos la enorme rigidez de economías como las europeas , con Alemania a la cabeza, que hace menos viable ése modelo, ya que impide su plena aplicación. La decisión de Schroeder de afrontar la llamada Agenda 2.010 es una magnífica noticia y esperamos que el canciller alemán tenga la fuerza política necesaria para llevarla adelante. Japón también debería mostrar una voluntad decidida de reformas, pero lamentablemente , los últimos rescates bancarios no apuntan en ésa dirección. Otros problemas se van resolviendo, y así, los hasta hace poco inquietantes riesgo geopolíticos parecen estar más controlados, tras el fin de la guerra, y , en ése terreno , el inicio, en ésta primera semana de Junio, de conversaciones para intentar dar una solución definitiva al conflicto palestino, es la mejor noticia que podíamos esperar tras el fin de la guerra.

En definitiva , iniciamos Junio con cierta esperanza, en una semana llena de datos importantes (ISM manufacturero y no manufacturero, desempleo USA en Mayo, confianza empresarial y del consumidor en Europa,...) pero en la que las miradas van a estar puestas , hasta el Miércoles, en Evian , y el Jueves , en Francfort, donde se espera que el BCE baje los tipos de la zona euro.

Si los datos son buenos, el Ibex intentará por fin derribar la resistencia del 6.600.