"Alan Greenspan contrapesa el desánimo de los mercados"

Alfredo Jiménez
Director de la División de Tesorería y Bolsa del Banco Pastor

La recientes declaraciones de Alan Greenspan en el Congreso americano han venido a contrapesar un poco el reciente desánimo de los mercados que empezaban a valorar una recuperación económica en los Estados Unidos más lenta y débil de lo previsto inicialmente. Según Greenspan, los indicios de desaceleración observados recientemente son un paréntesis dentro de una etapa de fuerte dinamismo y sigue confiando en un crecimiento para el 2004 de 4,5% a 4,75% y de 3,5% a 4,0% en el 2005. Con respecto a los precios confía que se mantengan estables en los niveles actuales de la inflación subyacente, mientras espera un fuerte aumento del empleo en los próximos meses. Por último, considera que la reciente caída en el gasto del consumidor, principal motor de la economía americana, probablemente tenga un efecto de corta duración.

De estas declaraciones se desprende un moderado optimismo, poco corriente en Greenspan, que a su vez ha utilizado un lenguaje menos ambiguo y más directo de lo habitual. En concreto, con relación a la política monetaria, Greenspan dijo que las tasas de interés probablemente subirán a un ritmo mesurado y respondiendo siempre al nivel de datos macroeconómicos que se fueran obteniendo. El mercado monetario reaccionó de forma favorable, suavizando las expectativas de subidas de tipos de interés en lo que queda de año. Ahora los operadores creen que la Fed subirá 25 puntos básicos en cada una de las tres reuniones que restan para finalizar el año, de manera que los tipos de interés de intervención del US$ se sitúen en el 2% en diciembre.

Los mercados de deuda a largo plazo también reaccionaron bajando sus rentabilidades y estrechando hasta 25 puntos básicos el diferencial entre la rentabilidad de los bonos americanos y los alemanes en el plazo de 10 años,
mientras que el dólar se recuperaba frente al euro hasta niveles de 1,215.

En Europa se publicó el informe de analistas financieros e inversores institucionales Zew que mostró un afianzamiento de la recuperación de la economía alemana. Este indicador, similar al índice IFO, se muestra por encima de su nivel medio a largo plazo, lo que significa que las perspectivas de recuperación no se han detenido de momento. En este mismo sentido, también se han publicado recientemente diversos informes de analistas financieros elevando las perspectivas de crecimiento para este año y el que viene, de los dos principales países de la zona euro, Alemania y Francia. Se trata de revisiones al alza pequeñas de momento y basadas sobre todo en el crecimiento de la demanda exterior, pero que aun así resultan muy esperanzadoras. A pesar de esto, los mercados monetarios europeos apenas han registrado cambios significativos, manteniéndose las expectativas de una subida de los tipos de interés de intervención en el primer trimestre del año que viene, de 50 puntos básicos.