“El 2003 nos trae las Políticas de Reflación"   

 Juan Carlos Ureta
Presidente de Renta 4

Si el 2.002 fue el año de la desconfianza, tras el 11-S y tras los escándalos contables y empresariales, el 2.003 nos ha traído la respuesta política a las consecuencias de esa desconfianza de los inversores y de los ciudadanos, consecuencias que se tradujeron en la última parte de 2.003 en un riesgo creciente de deflación de las economías occidentales, riesgo muy visible en Alemania y menos visible pero no por ello menos temido en la economía norteamericana.

".. la respuesta política se ha concretado en las normas sobre buen gobierno corporativo a uno y otro lado del Atlántico, por un lado, y en el Plan económico presentado por Bush el 7 de Enero.."

Y esa respuesta política se ha concretado en las normas sobre buen gobierno corporativo a uno y otro lado del Atlántico, por un lado, y en el Plan económico presentado por Bush el 7 de Enero en el Economic Club de Chicago. El plan se resume en una idea: reflacionar la economía, y hacerlo confiando la iniciativa y el protagonismo a las empresas , eliminando obstáculos a su financiación, lo que se ha traducido en la supresión del impuesto sobre los dividendos y sobre las plusvalías que correspondan a beneficios no repartidos.

El tiempo dirá si tiene razón Bush o sus críticos, y si el Plan sirve para salir de la atonía económica y sentar las bases de un ciclo largo de crecimiento, pero de lo que no cabe duda es de que se trata de una propuesta seria y meditada, en la que Glenn Hubbard, el economista de Columbia que asesora a Bush, ha tenido mucho que ver, y que se quiere articular no como un plan táctico o coyuntural, sino como una línea de fondo de la nueva política económica : bajar los impuestos que gravan la inversión para crear las condiciones de un ciclo de crecimiento y de empleo.

Las Bolsas han iniciado el año con alzas, en gran medida motivadas por el nuevo Plan, en un entorno de elevados precios del petróleo, que siguen por encima de 30 dólares al calor de la crisis de Venezuela, y por los renovados temores de guerra en Irak. En este entorno de incertidumbre, la fortaleza de las Bolsas tiene aún más valor en términos de análisis, y lo cierto es que el actual rebote de los Indices ha mejorado notablemente el aspecto técnico de los mismos.

Podemos decir que, hasta que el Ibex no supere con claridad y de forma estable el nivel 6.900-7.000 , seguimos en el canal bajista que se inició en Marzo de 2.000, pero que el actual movimiento de las Bolsas crea una esperanza fundada de que, a lo largo de 2.003 podamos definitivamente salir de ese canal bajista.

En cualquier caso queda todavía mucho año por delante.