Los frutos del ajuste   

 Juan Carlos Ureta
Presidente de Renta 4

La Semana Santa fue la semana de los resultados empresariales , mejores de lo previsto, entre otros los de Citibank, Bank of America, JP Morgan, Nokia, Microsoft, e IBM, y las Bolsas lo reflejaron con subidas generalizadas. Por el contrario la siguiente semana la atención giró al plano macroeconómico, y en ese plano tanto el tibio Libro Beige de la FED sobre la economía USA, que se publicó el Miércoles 23, como el pobre crecimiento del PIB americano en el primer trimestre que se publicó el Viernes 25 (1,6% anualizado, por debajo de las expectativas del 2,4%) y la nueva revisión a la baja del crecimiento de la zona euro por parte de la OCDE en su Informe de primavera, impusieron un tal vez saludable descanso de las Bolsas.

"No cabe duda de que la persistencia de algunos desequilibrios, sobre todo del déficit comercial norteamericano (..) siembran una incertidumbre que pesa en las Bolsas."

Pese a la debilidad de un petróleo que, lejos ya de los máximos de 35 dólares barril, parece abocado a situarse por debajo de los 25 dólares barril de forma estable, y tal vez más cerca de los 20 que de los 25, por mucho que la OPEP pretenda lo contrario, y pese a la cadena de detenciones de antiguos líderes iraquíes, entre ellos Tarek Aziz, las Bolsas han chocado, por ahora , con resistencias en su subida : el Dow Jones con el 8.500, el Eurostoxx 50 con el 2.400, y el Ibex con el 6.600. El Nasdaq, gracias al renovado impulso de unos valores tecnológicos que van dejando poco a poco atrás su particular infierno, es el Indice que mejor se ha comportado.

No cabe duda de que la persistencia de algunos desequilibrios, sobre todo del déficit comercial norteamericano, responsable último de la debilidad del dólar, así como las dudas respecto al llamado Plan Bush de estímulos fiscales y la sensación de que la economía global va a tardar en recuperar el tono, en un periodo post-burbuja, siembran una incertidumbre que pesa en las Bolsas. Pero es igualmente cierto que la dinámica que puede abrir en diversos frentes ( precios energéticos, paz en Oriente Medio, seguridad global,....) el fin de la guerra de Irak puede dar sorpresas positivas y algunos analistas, como Ralph Acampora, han empezado ya a aconsejar la compra agresiva de acciones. Además, a nuestro juicio los resultados empresariales van a seguir sorprendiendo al alza, porque las empresas han hecho el doble ajuste de costes y de balances.

Vamos a conocer esta semana datos importantes, como el Indice de Gerentes de Compras de Chicago, el Informe de empleo y el ISM manufacturero, los tres referidos a la economía USA en Abril. Conoceremos también el Indice de confianza del consumidor americano en Abril de la Conference Board, y la encuesta IFO de confianza empresarial en Alemania. También conoceremos resultados empresariales, tales como los de McDonalds, Disney, Procter&Gamble, Exxon, en USA, y en Europa los de Santander, BBVA, Endesa, France Telecom, Shell, Unilever, o Ericsson, entre otros.

En nuestra opinión esos resultados pueden impulsar los Indices hacia nuevos máximos , tras el "rally" bélico.