Celebración sin euforias   

 Juan Carlos Ureta
Presidente de Renta 4

Tras la sorprendente y tranquila entrada de la coalición en Bagdag, el debate sobre las razones o sinrazones de la guerra pertenece ya al pasado, y, centrándonos en la economía, parece evidente que la terminación de la guerra debería traer consigo cuando menos una situación mejor que la de incertidumbre previa, tal y como lo ha demostrado el excelente dato de confianza del consumidor que hemos conocido, el de la Universidad de Michigan, conocido el pasado Viernes 11. ¿Por qué, entonces, no suben las Bolsas? La respuesta dominante es que, pasada la guerra, vuelve la atención sobre la economía, y ésta sigue mal, como lo acreditan las revisiones a la baja del crecimiento del PIB realizadas la pasada semana por el FMI y por la Comisión Europea.

".. nuestra opinión es que las Bolsas están haciendo bien su parte del trabajo.."

Cabe, sin embargo, otra explicación. Las Bolsas no han repetido esta vez la celebración eufórica de la anterior guerra del Golfo, la del 91. Por el contrario, han optado por una celebración tranquila, como la propia entrada de las tropas en Bagdag, y es bueno que lo hayan hecho así. Es bueno porque la recuperación de las Bolsas sólo será firme si se produce de forma gradual , asentándose, consolidando el terreno ganado. Y es necesario y bueno que este sea el estilo de la recuperación bursátil porque la economía va resolviendo algunos de sus desequilibrios (por cierto , la mejora del déficit comercial USA de Febrero es una magnífica noticia) pero aún queda camino por andar y el camino hay que andarlo despacio.

Es también bueno que la recuperación de las Bolsas sea sosegada, si es que Bolsa y sosiego son palabras compatibles, porque la paz, cuyos dividendos aventuraba hace unos meses el hasta hace poco jefe del Consejo de Asesores Económicos de Bush, Glenn Hubbard, aún no ha comenzado, aunque se haya dado un paso muy grande con la ahora llamada "guerra de los 20 días". Hay que reconstruir Irak , un país destruido no sólo por la guerra sino, sobre todo, por muchos años de desgobierno, y hay , sobre todo, que seguir trabajando en la estabilidad de la zona más inestable del globo, y de donde partió la amenaza más grande que ha habido en los últimos años a la estabilidad global, que fue el 11 de Septiembre.

Por todo ello, nuestra opinión es que las Bolsas están haciendo bien su parte del trabajo, valorando positivamente pero sin exageraciones lo ya conseguido, y esperando para ver más logros. La inestabilidad no se ha acabado, aunque va a disminuir sensiblemente, y la economía global no se ha arreglado, aunque está hoy mejor que hace un año. En éste contexto, algunos grandes Bancos de Inversión, como Goldman Sachs, anuncian que el fin del ciclo bajista está próximo, mientras otros , como Merrill Lynch creen que las Bolsas seguirán bajando.Es pronto para decirlo, pero al igual que la brevedad de la guerra ha sido una sorpresa para muchos, el éxito de la reconstrucción de Irak y su potencial de motor económico de la zona pueden volver a sorprender. Aunque esto fuese así, es bueno que las Bolsas lo vean con cautela y esperen, y tampoco hay que ver en ése compás de espera presagios de nuevos desplomes, porque aunque ésa sea la inercia natural tras tres años de continuas bajadas, lo cierto es que algunas inquietudes se van resolviendo y el aspecto técnico de las Bolsas ha mejorado sustancialmente en los últimos meses , en esta etapa de consolidación, cuya prolongación sería , repetimos una vez más, un escenario óptimo a medio plazo.

Esta semana veremos algunos IPC, el principal el de EEUU , y muchos resultados empresariales (Citigroup, que ha sido mejor de lo esperado, IBM, Intel, Deutsche Telekom, Nokia, JPMorgan, Coca Cola, ....) y volveremos a comprobar como funcionan soportes (Ibex 6.200, Eurostoxx 2.100, Dow 8.000, S&P 840 ) y resistencias (Ibex 6.600, Eurostoxx 2.400, Dow 8.500 ). Seguimos apostando por un escenario de consolidación.