"La subida de los tipos de interés está en puertas"

	Fernando de Roda. Consejero Delegado de Safei

Fernando de Roda
Consejero Delegado de Safei

En estas dos últimas semanas el mercado ha seguido apuntando en la misma dirección que en semanas anteriores, si bien, la intensidad de las caídas, como era previsible, se ha moderado. Gracias a los días previos a la Semana Santa los tramos más largos han conseguido recuperar parte del terreno, si bien aún existe en el ambiente un cierto halo de incertidumbre que hace ser cauto a la mayoría de operadores.

"Las subidas de los tipos de referencia vendrán. Pero, las TIRs de la curva americana ya lo habían indicado..., no caben sorpresas."

En el mercado americano parece como si no hubiera pasado nada especialmente en los tramos más largos, si bien hemos visto llegar a marcar al long bond TIRs de hasta 5,86% frente a los niveles actuales de 5,75%. En cuanto a los tramos más cortos el saldo de las dos semanas es negativo, pero mínimamente. Lo cierto es que el 2 años americano ya está en TIRs de 3,60% y los implícitos apuntando a subidas del tipo de referencia más o menos agresivas (hasta 2 p.p. a doce meses). En este sentido decir que la decisión de la Fed de hace dos semanas de mantener inalterado el tipo de referencia, pero modificar el sesgo de la política monetaria hasta un sesgo neutral, junto a determinados comentarios del presidente del Fed, alteraron bastante el sentimiento del mercado. Es cierto, y lo veníamos diciendo que la renta fija ya era de la opinión de que el ciclo de subidas de tipos estaba "en puertas". Pero, de ahí al temor cerval desatado en determinados foros a las subidas de tipos de interés, especialmente los más cercanos a la renta variable, nos parece algo exagerado.

Las subidas del tipos de referencia vendrán. Pero, las TIRs de la curva americana YA LO HABÍAN INDICADO..., no caben sorpresas.

La curva europea por su parte mostró pautas similares. En neto, el saldo en los tramos más cortos es negativo. Entre 5 y 10 p.b. para las TIRs en los plazos entre 3 meses y el año.

Los datos siguen apuntando en la misma línea de las últimas semanas y parecen dejar pocos grados de libertad para posiciones que no sean las de la certeza de que el primer impulso de la actividad económica es una realidad (las encuestas para el dato preliminar del PIB de EE UU del 1t02 apuntan a tasas trimestrales de entre el 1,0% y el 1,3%! Estos datos anualizados nos hablan de tasas alrededor del 5%). Es más, incluso en la zona Euro comenzamos a tener los primeros indicios que apuntan a cierta recuperación (el IFO en su índice de expectativas, por ejemplo). Por tanto parece que el bono podría empezar buscar una banda de referencia más estable toda vez que ya ha reflejado la certeza de la recuperación plenamente.